Hasta 40 Cripto esperan en el limbo su lanzamiento ante el bloqueo de la FINRA

LA CONCLUSIÓN:

• La FINRA ha bloqueado durante meses aproximadamente 40 solicitudes de corredores-distribuidores de empresas que operan con Cripto , negándoles una licencia de corredores-distribuidores que les permitiría ofrecer valores en los EE. UU.
• Algunos piensan que FINRA, una organización autorreguladora, está postergando estas aprobaciones a Request de la SEC, ya que la agencia aún no ha ofrecido una orientación clara.
• Las empresas emergentes de Cripto frustradas podrían intentar abandonar Estados Unidos por completo y centrarse en su lanzamiento en otras jurisdicciones.

Las empresas emergentes de blockchain que esperan las aprobaciones de los reguladores de valores de EE. UU. están cada vez más inquietas y se preguntan cuál es el problema.

La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA), la organización autorreguladora de Wall Street (SRO), ha tenido en espera durante meses unas 40 solicitudes de empresas que trabajan con criptomonedas, dijeron a CoinDesk numerosas personas que tratan con la agencia.

Algunas empresas emergentes han estado esperando al menos un año, y algunas han estado hasta 14 meses, sin ver ningún movimiento de FINRA, dijeron tres de las fuentes.

Varios miembros de la industria creen que los reguladores han establecido una moratoria no oficial para estas aprobaciones. Entre este grupo, algunos piensan que la FINRA está esperando una orientación clara de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) sobre cómo se deben tratar las criptomonedas según las leyes de valores. Otros están firmemente convencidos de que la SEC le ha dicho explícitamente a la FINRA que espere.

Sin embargo, otros dijeron que los retrasos no son una señal de renuencia por parte de los reguladores, sino que probablemente sean inevitables y se deben a la novedad de esta clase de activos. De cualquier manera, el resultado es que unas pocas docenas de empresas están esperando en el limbo regulatorio, a pesar de los esfuerzos por lanzar productos blockchain regulados en los EE. UU.

El director de relaciones con los medios de FINRA, RAY Pellecchia, dijo en respuesta a nuestra consulta:

“Las solicitudes de membresía de empresas que se proponen participar en negocios de activos digitales presentan cuestiones nuevas y complejas y estamos en proceso de resolverlas”.

La SEC no respondió a múltiples solicitudes de comentarios.

Sin duda, la SEC ha estadoactivamente comprometidocon la industria, tanto con los comisionados como con los miembros del personal en repetidas ocasionespidiendo aportaciones sobre diversos temas que van desde la custodia hasta la manipulación del mercado por parte de la comunidad Cripto .

Aun así, nueve personas que hablaron con CoinDesk bajo condición de anonimato para evitar poner en peligro sus relaciones con la SEC dijeron que FINRA o la SEC han estado obstaculizando las aprobaciones de las empresas.

Entre estas personas se incluyen representantes legales de empresas emergentes que intentan obtener estas aprobaciones, empleados de empresas que interactúan directamente con la SEC y otros grupos que realizan negocios con estas empresas.

Disposición del terreno

La industria de las Cripto aún es joven y cuenta con un número limitado de productos financieros regulados. Las empresas emergentes son Buscando cambiar eso, registrándose como corredores-distribuidores para ofrecer algún tipo de valores tokenizados a clientes estadounidenses.

Pero primero, estas empresas deben pasar el test de los reguladores.

La FINRA es una organización privada sin fines de lucro que aprueba a los corredores de bolsa y otorga licencias a las personas para que representen a estas empresas. Como organización de autorregulación (SRO), está supervisada por la SEC, el regulador federal de valores del país.

Por extensión, FINRA también actúa como guardián de los custodios calificados y los sistemas de comercio alternativo (ATS), ya que las empresas que aspiran a convertirse en uno de ellos generalmente deben obtener primero la aprobación de un corredor de bolsa.

Los corredores de bolsa de Estados Unidos pueden comprar y vender valores, tanto para ellos mismos como para sus clientes. Los custodios calificados son entidades que salvaguardan estos activos, mientras que los ATS facilitan las transacciones.

Técnicamente, la FINRA sólo aprueba a los corredores-distribuidores, no a los custodios calificados. Sin embargo, las empresas deben estar registradas como corredores-distribuidores antes de poder solicitar este último registro, y si bien la FINRA supervisa la gobernanza de los ATS, estas entidades deben registrarse ante la SEC, que puede publicar la solicitud de registro durante un período de comentarios públicos antes de que las empresas puedan comenzar a operar.

Los intercambios de Cripto como Coinbase tienen Anteriormente estuve interesadoen el lanzamiento de ATS para listar tokens de seguridad (o al menos tokens que sean explícitamente valores) para los clientes.

De manera similar, los exchanges pueden intentar convertirse en custodios calificados para almacenar Cripto en nombre de inversores institucionales, que no son permitidopara manejar la custodia por sí mismos ni inclinados a tratar con claves privadas criptográficas. Coinbase, Gemini y BitGo son custodios calificados regulados en los EE. UU. Sin embargo,Base de monedas y Géminisestán autorizados por el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York yBitGoEstá autorizado por la División Bancaria de Dakota del Sur, lo que significa que ninguna de estas empresas pasó por FINRA.

Al igual que con los ATS, las empresas emergentes esperan mantener tokens de seguridad o valores tokenizados para clientes institucionales convirtiéndose en custodios calificados.

Pero incluso las aprobaciones previas de los corredores de bolsa han sido difíciles de conseguir para ellos.

¿Moratoria de aprobación?

Un abogado cuyo cliente ha estado en contacto con la SEC y la FINRA calificó la situación de “frustrante”, ya que el retraso esencialmente impide que las empresas que buscan realizar negocios de acuerdo con las regulaciones estadounidenses lo hagan.

Para colmo de males, señaló el abogado, la SEC ha expresado con frecuencia su preocupación por la manipulación del mercado y otras acciones fraudulentas en el espacio Cripto .

"Por un lado, la SEC se queja de que hay manipulación del mercado y malos actores, pero [por el otro] no permiten que los buenos actores entren y limpien las cosas", dijo esta persona a CoinDesk, y agregó:

“Estamos en una etapa en la que hemos proporcionado absolutamente todo lo que podíamos… no nos están pidiendo nada más. Simplemente dicen que no pueden aprobarlo porque no se sienten cómodos con esta clase de activos”.

La empresa cliente ahora busca realizar negocios fuera de los EE. UU. “Es realmente triste, siempre nos hemos enorgullecido [de operar dentro de las regulaciones estadounidenses]”, dijo el abogado. “[Pero] si tenemos que excluir a los ciudadanos y empresas estadounidenses y compartir nuestras habilidades en el extranjero, entonces eso es lo que haremos”.

Este último punto ha sido repetido por las empresas emergentes durante meses: en septiembre pasado, Joyce Lai de ConsenSys advirtió a un grupo de legisladores que otras jurisdiccionesPuede ser más atractivoque en Estados Unidos debido a estatutos regulatorios más claros.

Lai le dijo a CoinDesk que la inacción regulatoria puede impedir que las nuevas empresas despeguen.

“La clarificación regulatoria, o la falta de ella, es un gran obstáculo que puede pesar mucho en la mente (y en los posibles bolsillos) de los fundadores”, dijo en una entrevista la semana pasada.

¿Quién es el jefe?

Si bien es posible que FINRA se niegue a aprobar a la mayoría de los corredores-distribuidores en este momento por voluntad propia, varias personas le dijeron a CoinDesk que creen que la SRO está actuando a Request de la SEC.

Legalmente, la SEC tiene la autoridad de rechazar cualquier norma que proponga FINRA, aunque a esta última normalmente se le permite operar de manera autónoma, dijo Justin D’Elia, socio de Duane Morris LLP.

Otro abogado que habló con CoinDesk tenía la impresión de que FINRA estaba esperando específicamente la orientación de la SEC. “La SEC marca el tono”, dijo esta persona.

El regulador ha publicado o emitido una guía en elforma de discursos y Un marcodescribiendo cómo aplicaría las leyes de valores a los tokens. Sin embargo, hasta la fecha, ninguna de las declaraciones emitidas ha sidolegalmente vinculante, y Algunos incluso son contradictorios..

Un alto ejecutivo de una empresa que no se vio directamente afectada por los retrasos dijo que trabaja con varias compañías que sí lo están.

“Están presentando los documentos como se supone que deben hacerlo y se quedan atascados, sin fin, al parecer”, dijo este ejecutivo. Al igual que otros, esta persona puso la pelota en la cancha de la SEC, diciendo:

"Muchas veces, FINRA es la gente del sistema que está ralentizando las cosas, pero en este caso lo que he oído es que FINRA está esperando a que la SEC aclare las cosas para poder avanzar con algunas de estas cuestiones y, de hecho, están cooperando bastante con la gente".

Una consideración que puede hacer reflexionar a la SEC y a la FINRA es que una plataforma blockchain permite a cualquiera negociar valores de colocación privada que en el pasado solo serían accesibles a un grupo selecto de inversores acreditados.

“Estamos difuminando ahora las fronteras entre lo que era un instrumento privado no negociable y un valor digital”, dijo un ejecutivo de otra empresa.

Sin embargo, otro abogado de la industria de las Cripto dijo que los solicitantes que planean tratar estrictamente con valores o interactuar con tokens que claramente no son valores deberían ser fáciles de aprobar o desaprobar.

"Es difícil entender por qué no se deberían aprobar las solicitudes ATS si realmente solo se realizan transacciones con algo que es un valor y es difícil entender cuál debería ser la jurisdicción de FINRA, si la hay, sobre los activos que no son valores, por lo que espero ver más claridad", dijo este abogado.

Aguas inexploradas

Algunas empresas han logrado obtener aprobaciones, lo que lleva a algunos a dudar de que exista una moratoria. Otra interpretación es que la lentitud de la FINRA podría deberse simplemente a los problemas particulares que presentan los activos digitales a los reguladores.

Juan Hernández, CEO y fundador de la plataforma de comercio de valores OpenFinance, dijo a CoinDesk que FINRA ha sido lento, pero que esto no indica necesariamente que hubiera algún tipo de orden que impidiera las aprobaciones.

Finanzas abiertas

,tCero,CompartirPublicar y Mercados de TemplumSon ATS que recibieron la aprobación para incluir activos digitales el año pasado, lo que significa que habrían recibido sus aprobaciones mientras otras empresas todavía estaban esperando. Estas empresas ya han realizado algunas transacciones iniciales de tokens de seguridad.

SeedInvest, una plataforma de financiación colectiva de accionesadquirida por la startup de Cripto CircleEl año pasado, también es un ATS, aunque la plataformaNo se pueden incluir criptomonedas en la listapara negociar en este momento, incluidos tokens de seguridad.

Hernández le dijo a CoinDesk que FINRA “ha tardado en avanzar con un par de presentaciones, pero… permitieron que [SeedInvest] siguiera adelante con la advertencia de que necesitaban hacer presentaciones adicionales para poder realizar transacciones con valores digitales”.

Esto no es algo inusual. OpenFinance ya ha pasado por el mismo proceso, explicó Hernández, diciendo:

“Pero ese es el proceso que seguimos el año pasado, tuvimos que hacer presentaciones adicionales [específicamente] para poder realizar transacciones con valores digitales”.

Según las normas y los procedimientos operativos de la FINRA y la SEC, incluso si a una empresa se le permite ofrecer determinados valores para su negociación cuando se aprueba su solicitud de ATS, existen límites. En otras palabras, una empresa no puede ofrecer todos los tipos posibles de valores para su negociación después de recibir la licencia ATS.

Los valores tokenizados se han convertido esencialmente en una nueva categoría de ofertas potenciales, uniéndose a los bonos y las acciones, por ejemplo.

Hernández describió el proceso de obtener la aprobación de un ATS, un corredor de bolsa o un custodio calificado como largo, pero no insuperable. “Las cosas toman más tiempo, pero no ha sido una congelación o una parada per se”, dijo a CoinDesk.

La paciencia se acaba

D'Elia, un abogado de valores con larga trayectoria, dijo a CoinDesk que "no le sorprendería" si algunas empresas tuvieran que esperar 18 meses o más para recibir las aprobaciones, simplemente debido a los nuevos problemas presentados por las empresas de blockchain.

“Si me dice que tiene una Tecnología blockchain, esa será la Tecnología subyacente [a su plataforma]… eso es complejo, y eso es algo sobre lo que FINRA tendrá más preguntas”, dijo.

La SRO generalmente examina a los propietarios de un solicitante, la fuente de sus fondos, su capital neto, su financiación, quién es la base de clientes, cómo el solicitante se dirigirá a esta base de clientes y qué experiencia tienen sus directores, dijo D'Elia.

Otro problema es que gran parte de la publicidad que hace un solicitante sobre criptomonedas probablemente se haga en línea (lo que significa que se dirigiría a un público mucho más amplio de lo habitual), explicó. “Creo que eso hace que la FINRA sea un BIT más cautelosa”.

Si bien las pautas de FINRA otorgan nominalmente un plazo de seis meses para aprobar o rechazar una solicitud, la SRO puede extender ese período mucho más allá de ese plazo, dijo D’Elia. Este plazo se vuelve aún más confuso si alguna parte de la solicitud está incompleta o se completa incorrectamente.

Hernández también señaló que incluso detalles incompletos en la documentación podrían resultar en demoras.

ONE de los ejecutivos que habló con CoinDesk cree que el status quo tendrá que cambiar pronto.

“Hay mucha presión en la industria, no solo de los solicitantes, sino también de las personas que quieren hacer ETF o ATS o algo así.Bloques de bloques Reg. A”, dijo, y concluyó:

“Todas estas cosas, hay una presión que va en aumento… Tengo que creer que la [SEC] no tendrá otra opción que intervenir. Es una cuestión de cuándo, no de si lo hará, pero es un cuándo muy importante”.

Autoridad Reguladora FinancieraImagen vía Andriy Blokhin / Shutterstock