¿Por qué FTX pausó los retiros si no estaba negociando fondos de clientes?

Ayer fue ONE de los días más emocionantes en la historia de la industria de las Criptomonedas , con la firma de una carta de intención por parte de Binance, de Changpeng Zhao, para adquirir, y prácticamente rescatar, la plataforma de intercambio FTX de Sam Bankman-Fried. FTX se consideraba un gran éxito desde su fundación en 2019, y su fundador, Bankman-Fried, se había convertido en una figura destacada.

Los problemas en FTXtienen raíces complejas, pero llegó a un punto crítico la madrugada del martes 8 de noviembre, cuando unenorme ola de retiros FTX agotadode liquidez ycongeló efectivamente la plataforma– casi siempre una señal de problemas graves para un intercambio centralizado.

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Los problemas en FTX fueron impactantes por muchas razones, pero quizás lo más aterrador sea el simple hecho de que los fondos de los clientes aparentemente no estaban donde se suponía que debían estar. Como muchos observadores...señalóLa crisis de liquidez implica que FTX violó sus propias normasCondiciones de servicio, que decía:

Ninguno de los Activos Digitales de su Cuenta es propiedad de FTX Trading ni podrá ser prestado a esta. FTX Trading no representa ni trata los Activos Digitales de las Cuentas de los Usuarios como pertenecientes a FTX Trading.

(Esto no incluiría a los clientes que optaron por elGanancias de FTXproducto, que ofrecía rendimiento sobre los depósitos.)

Los términos restrictivos son un contraste útil con una plataforma como Celsius Network, cuya premisa principal era utilizar los fondos de los clientes para generar ganancias mediante préstamos y operaciones especulativas. Celsiusfracasó espectacularmenteen esta tarea y se derrumbó a principios de este año, llevándose consigo los fondos de los clientes.

Pero los depósitos en FTX no estaban destinados a estar sujetos a ese tipo de riesgo: si bien los tokens individuales pueden perder valor, la expectativa de un intercambio centralizado es que no jugarán con su dinero.

Sin embargo, de repente aparecen indicios de que algo más podría estar sucediendo. Entre esas señales se encuentran oscuras insinuaciones del director ejecutivo de Coinbase, Brian Armstrong, en un...Entrevista con Bloombergel martes por la tarde.

"He tenido varias conversaciones con gente durante las últimas 24 horas", dijo Armstrong, "y hay razones por las que [la adquisición de FTX por parte de Coinbase] no tendría sentido, y no estamos en libertad de compartir los detalles ahora mismo. Dejaré que otras personas lo compartan si están listas... probablemente todo saldrá a la luz con el tiempo".

Ver también:La historia del acuerdo secreto de Sam Bankman-Fried con| Opinión

En un momento de gran incertidumbre, es arriesgado interpretar demasiado esas ideas. Pero Armstrong ciertamente parece saber algo que el resto de nosotros T. Justo antes de la publicación de este artículo, también se hizo evidente que Binance podría... retirar su oferta de comprafuera de la mesa después de menos de 24 horas de revisar el balance de FTX.

El escenario de pesadilla sería que FTX haya estado utilizando fondos de clientes para transacciones comerciales u otras actividades especulativas, posiblemente incluyendo préstamos a empresas hermanas.Investigación de Alameda– y perdió fondos en el proceso.

Por ahora, no está claro si FTX se enfrenta a una insolvencia similar a la de Celsius: una deuda incobrable que alcanza todo su balance. Pero la rápida solicitud de rescate tras apenas unas horas de crisis de liquidez podría interpretarse como una prueba más de problemas más profundos, y quizás más insidiosos.