Cripto para asesores: Rendimientos de DeFi, el resurgimiento

En el boletín de hoy de Cripto para Asesores, Crews Enochs, de Index Coop, analiza el resurgimiento de DeFi Yield y cómo será orgánico esta vez. DJ Windle responde preguntas sobre la inversión en DeFi en la sección "Pregunta a un Experto".

-S.M.

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El resurgimiento de los rendimientos DeFi en 2024: esta vez es orgánico

En ciclos anteriores, los rendimientos en DeFi se han pagado principalmente en tokens de gobernanza novedosos, sin valor e inflacionarios. El resultado fueron estallidos iniciales de actividad insostenible en nuevos protocolos y ganancias para los primeros participantes. Todos los demás se quedaron con las manos vacías.

A medida que los rendimientos de los activos digitales se han disparado en los últimos meses (las tasas de rendimiento de las monedas estables y ETH rondaron el 20%, superando ampliamente la tasa base en las Finanzas tradicionales), algunos han mostrado escepticismo sobre este nuevo ciclo de agricultura de rendimiento. Pero si bien la dinámica inflacionaria impacta las tendencias agrícolas actuales, en general las tasas crecientes son impulsadas por una demanda orgánica y más sostenible que en ciclos pasados.

Hasta principios de 2023, el rendimiento del staking líquido era la tasa de referencia para los activos digitales y el único rendimiento orgánico restante, ya que la demanda de préstamos se redujo durante el mercado bajista. Si bien las tasas de staking líquido superaron la tasa de los fondos federales durante gran parte de 2022, las subidas de tasas del año pasado hicieron que el staking líquido fuera poco atractivo. No obstante, el staking líquido siguió siendo una opción orgánica sólida para los usuarios de activos digitales que no querían transferir su capital fuera de la cadena.

A medida que las condiciones del mercado comenzaron a mejorar en el primer trimestre,Los rendimientos de los activos digitales comenzaron a subir. A finales de abril, los usuarios emprendedores de activos digitales podían obtener más del 31 % de TAE en Ethena. Maker elevó la tasa de ahorro de DAI al 15 % y los protocolos de préstamo Aave y Compound ofrecen entre un 6 % y un 10 % a los prestamistas.

Si bien estas oportunidades son innegablemente atractivas, los usuarios digitales que recuerdan ciclos anteriores pueden preguntarse de dónde provienen estos rendimientos.

En su mayor parte, los rendimientos de las stablecoins y ETH provienen de los intereses pagados a los prestamistas por prestatarios con sobrecolateralización. Las stablecoins, en particular, son el activo más líquido y demandado en el ecosistema de activos digitales, y los usuarios las toman prestadas para aumentar su exposición a su activo favorito.

En el extremo superior del continuo riesgo/recompensa, algunas de las mayores oportunidades provienen de la especulación con puntos. El entusiasmo porPuntos de capa propiaEn particular, ha impulsado el aumento de las tasas de rendimiento para los préstamos de ETH, ya que los especuladores anticipan un airdrop de tokens EIGEN a finales de este mes. El interés en un posible airdrop de Ethena ha impulsado la demanda de monedas estables. Si bien la especulación con airdrops es innegablemente inflacionaria, los prestatarios están pagando intereses reales en monedas estables o ETH que los prestamistas pueden obtener como ganancias ahora. Lea más sobre los puntos Airdrop aquí.

Los usuarios de activos digitales interesados en prestar directamente a los agricultores de puntos de EigenLayer y Ethena pueden utilizar protocolos como Gearbox. Dado el gran entusiasmo por el cultivo de puntos, los prestatarios no son sensibles a los costes y están dispuestos a pagar más del 30-40% para financiar su cultivo de puntos apalancado.

Los usuarios que no se sienten cómodos prestando contra nuevos activos exóticos, como sUSDe de Ethena o tokens de reescritura líquida, pueden hacerlo mediante protocolos de eficacia comprobada como Compound y Aave. Los activos de Ethena y EigenLayer no se han incorporado como garantía para Aave y Compound, donde ETH, ETH en staking y USDC siguen siendo las principales formas de garantía. Sin embargo, Aave y Compound han disfrutado de los efectos secundarios del interés en el farming de puntos, así como de las mejoras generales de precios en el primer trimestre.

Independientemente de la plataforma o el protocolo, todos los préstamos en Cripto están sobrecolateralizados, lo que mitiga el riesgo para los prestamistas. Sin embargo, estos corren el riesgo de que se agoten los préstamos, independientemente del protocolo que utilicen, lo que se traduce en menores rendimientos.

En general, los analistas del mercado anticipan que el fervor especulativo impulsará la demanda de préstamos durante los próximos trimestres. Dada la insensibilidad a los costos de los prestatarios que participan en la agricultura de puntos apalancados y otras inversiones especulativas, las oportunidades para los prestamistas son significativas. Si bien los usuarios conservadores de activos digitales están comprensiblemente preocupados por los rendimientos insostenibles, la infraestructura crediticia actual aísla mejor el riesgo. Para los usuarios de activos digitales que se sienten incómodos interactuando directamente con nuevos primitivos, los préstamos ofrecen la oportunidad de beneficiarse del entusiasmo de los prestatarios.

–Crews Enochs, Líder de Crecimiento del Ecosistema, Index Coop

Pregúntele a un experto

P. ¿Cómo podrían afectar las nuevas regulaciones gubernamentales a la inversión en DeFi?

A medida que las plataformas DeFi maduren, se espera que aumente la supervisión gubernamental. Esto podría llevar a la implementación de marcos regulatorios estandarizados, que podrían incluir políticas KYC y AML más estrictas. Si bien estas medidas están diseñadas para proteger a los inversores y prevenir actividades ilícitas, también podrían limitar el anonimato y la flexibilidad que muchos usuarios de DeFi disfrutan actualmente. Para el inversor promedio, esto significa un proceso de inversión más seguro, pero potencialmente más complejo.

P. ¿Qué cambios se producen con la participación de los bancos tradicionales en DeFi?

La participación de las instituciones financieras tradicionales en DeFi podría aportar una combinación de innovación y estabilidad al ecosistema. Los bancos pueden aportar experiencia en gestión de riesgos y acceso a una base de clientes más amplia, lo que podría generar un mayor flujo de capital hacia DeFi. Sin embargo, esto también podría resultar en menores rendimientos debido al carácter conservador de la banca tradicional.

P. ¿Las DAO impactan los rendimientos y la seguridad de DeFi?

Las DAO (Organizaciones Autónomas Descentralizadas) son fundamentales para la gobernanza de muchos protocolos DeFi, ofreciendo un nivel de transparencia y participación comunitaria sin precedentes en las Finanzas tradicionales. Permiten a las partes interesadas votar sobre decisiones clave, incluyendo aquellas que afectan las tasas de rendimiento y las medidas de seguridad. Esto puede generar intereses más alineados entre usuarios y desarrolladores, lo que podría resultar en plataformas más robustas y centradas en el usuario.

-D.J. Windle, fundador y gestor de cartera de Windle Wealth

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