La ilusión de la tokenización

Frances Coppola, columnista de CoinDesk , es una escritora y oradora independiente sobre banca, Finanzas y economía.

Les cuento un sueño maravilloso. En un futuro utópico, todos los activos estarán representados como tokens en cadenas de bloques. Cada persona emitirá sus propios tokens, respaldados por sus propios activos. Y como esos tokens están respaldados por activos y su propiedad se registra de forma transparente en una cadena de bloques descentralizada e inmutable, todos aceptarán los tokens de los demás como dinero. No habrá necesidad de que instituciones centrales de confianza emitan dinero. En el nuevo mundo de tokens y cadenas de bloques, el dinero privado respaldado por activos será omnipresente, y cada persona será su propio banco.

Actualmente, el principal uso de los tokens respaldados por activos es convertir en líquidos cosas ilíquidas. Supongamos que tienes un alijo de algo valioso pero difícil de transportar. Por ejemplo, vigas de acero de tres metros y medio. Publicas un Publicidad en Craigslist que dice: "Venta de vigas de acero, el comprador se lleva" y esperas. Mucho tiempo.

El problema es que esta transacción se ve afectada por la "coincidencia de deseos". Almacenar vigas ocupa espacio, como ya sabe (porque tiene el garaje lleno). Y no hay mucho mercado de inversión para vigas. Así que, probablemente, solo quienes quieran comprar sus vigas serán quienes tengan un uso inmediato y, lo que es importante, puedan transportarlas. Quizás tenga suerte: podría haber un constructor local que necesite vigas de acero para un proyecto. Pero si los compradores tienen que ir lejos, puede que no se molesten. Después de todo, probablemente no sea la única persona en el país que ofrece vigas de acero con un gran descuento.

Pero supongamos que, en lugar de vender tus vigas, decides monetizar tus reservas. Las vigas de acero son muy buenas para monetizar porque no se descomponen, no son atractivas para ratas ni ratones, pueden sobrevivir a incendios e inundaciones, y son "fungibles", lo que significa que una viga es indistinguible de otra. Así que creas un token (una moneda estable) vinculado a las vigas: ONE token representa una viga. Para comercializar el token, creas un sitio web sofisticado, publicas un informe técnico con información que encontraste en internet y emites varios comunicados de prensa diciendo que GirderCoin es la moneda del futuro y que quienes las adopten pronto serán multimillonarios. ¡ No te lo pierdas, cómpralas ya!

Los seres humanos han estado monetizando activos de esta manera desde tiempos inmemoriales. Las representaciones de objetos valiosos son mucho más fáciles de intercambiar que los propios objetos, y en ocasiones se han utilizado como dinero. También permiten que objetos delicados se almacenen bajo control: latas desardinas vintage, por ejemplo, que requieren condiciones climáticas controladas y una gestión cuidadosa para que envejezcan adecuadamente.

Pero intercambiar representaciones de objetos en lugar de los objetos en sí crea una oportunidad para el fraude. Si GirderCoin despega —y muchas monedas de este tipo despegan, al menos por un corto tiempo—, ganarás mucho dinero sin tener que entregar físicamente tus vigas. Por supuesto, tus vigas ahora pertenecen a otras personas y su propiedad se registra de forma permanente y transparente en una cadena de bloques. Pero, como dicen, «la posesión es el principio de legalidad». Así que, cuando un constructor local llama a tu puerta y te dice: «Oye, necesito unas vigas», haces un trato, ¿ no ? Le vendes algunas vigas al constructor por dinero en efectivo. GirderCoin sigue existiendo —de hecho, le va bastante bien—, pero ya no está respaldado por vigas reales. Ahora está «fraccionalmente reservado». Los bancos, por supuesto, llevan siglos haciendo esto.

El costo de vincular de forma confiable los tokens a activos reales inevitablemente impulsa al mercado hacia la consolidación, el oligopolio e incluso el monopolio.

Pero ahora tienes un problema. Si un titular de GirderCoin intenta recoger sus vigas, no las tienes. Por suerte, como ya se mencionó, las vigas de acero son fungibles: la propiedad de tokens otorga el derecho a reclamar "una" viga, pero no cualquier viga específica. Y has incluido una cláusula sensata en los términos y condiciones de GirderCoin que indica que quien quiera recoger sus vigas debe avisar con tres días de antelación. Así que, si alguien intenta reclamar sus vigas, tienes tres días para obtenerlas. A menos que tengas la suerte de encontrar un anuncio útil en Craigslist, tendrás que comprarlas a precio completo a un proveedor de acero. Quizás sea más conveniente, aunque menos honesto, simplemente desaparecer.

Registrar los cambios de propiedad de un activo real en una blockchain no elimina el fraude. Si compras un token respaldado por un activo real que no posees físicamente, ¿cómo sabes que ese activo real existe? La blockchain te dirá quién es el propietario del activo real, pero no te dirá dónde está. Lo que está en la blockchain y lo que está presente en la realidad puede ser muy diferente.

Los emisores de tokens respaldados por activos suelen intentar infundir confianza prometiendo auditorías periódicas. Usted, emisor de GirderCoin, podría prometer que sus acciones de Girder serán auditadas cada seis meses.Moneda de Sardina El emisor promete exactamente esto. Pero sigue habiendo un problema de confianza, ¿ no ? ¿Quién realizará esta auditoría y por qué debería alguien creer sus hallazgos, especialmente si les pagan por decir que todo está bien? Mantener un horario de puertas abiertas permanente para los titulares de GirderCoin, para que puedan inspeccionar las existencias de GirderCoin cuando quieran, podría mitigar el problema de confianza, aunque solo si conocen el número total de GirderCoin, no solo su propia tenencia. Y, por supuesto, como el garaje está lleno hasta el techo de GirderCoin, contarlas podría ser un BIT problema. Así que le pides a tu amigo contable que certifique que tienes el número correcto de GirderCoin y publicas el certificado en tu sitio web para convencer a los apostadores de tu honestidad. En serio, esto es lo que hacen los emisores de tokens.

Hay otras cosas que podría hacer para asegurar a los titulares de monedas que no está reservando fracciones de sus vigas. Podría instalar GirderCam (vigilancia las 24 horas de su almacén de vigas) y ponerla a disposición del público en internet. Después de todo, la gente hace esto por los gatitos. O podría colocar un rastreador GPS en cada viga para poder rastrear sus movimientos. Microchipear vigas de acero suena un BIT avanzado, pero con el Internet de las Cosas, todo es posible... con un precio. Sin embargo, microchipear sardinas en sus latas, o vino en su botella, parece demasiado complicado incluso para el Internet de las Cosas. Siempre existe el riesgo de que el custodio se coma las sardinas y se beba el vino, y luego desaparezca dejando un garaje lleno de latas de sardinas vacías y botellas de vino, todas con un microchip tranquilizador.

Convencer a los clientes de que no los estás estafando es caro. Para un pequeño vendedor de vigas, es BIT . Al fin y al cabo, se suponía que era una forma fácil de ganar dinero.

Siendo honesto, su estrategia de escape de todos estos gastos es buscar un comprador. Dadas las economías de escala, las grandes empresas comerciales están mucho mejor preparadas para afrontar estos gastos que quienes venden sus cosas desde sus garajes. Y quieren monopolizar el mercado si pueden. Cerrar pequeñas industrias artesanales como la suya les conviene. Así que, cuando una gran empresa comercial se ofrezca a comprar todas las GirderCoins y absorberlas en su GirderFund, usted aceptará con gran alivio. GirderFund les hará a los poseedores de GirderCoins una oferta T : trasladará las vigas a su propio almacén y usted guardará su coche en el garaje por primera vez en años, después de desmontar todo el equipo de vigilancia, por supuesto. Al fin y al cabo, no quiere que todo el mundo vea su coche en el garaje mientras disfruta de unas merecidas vacaciones al MON.

El sueño de tokenizar todos los activos, permitiendo a las personas emitir sus propias monedas y que sean aceptadas como dinero, se basa en el problema de la confianza. Por definición, los activos físicos no están descentralizados. Tus activos de respaldo son tuyos hasta que los monetice, pero una vez que lo haces, te conviertes en custodio de los activos de respaldo de otros. Necesitas una infraestructura sólida y una reputación impecable para que confíen en ti lo suficiente como para aceptar tu moneda, incluso para mantenerla como inversión. Para que los tokens sean ampliamente aceptados como dinero, se requiere aún más confianza. Y si no quieres ser responsable de cuidar la propiedad de otros, entonces volvemos al principio de "el comprador cobra". Paradójicamente, descentralizar los activos físicos destruye por completo el propósito de los tokens respaldados por activos.

El coste de vincular tokens de forma fiable a activos reales inevitablemente impulsa el mercado hacia la consolidación, el oligopolio e incluso el monopolio. Claro que se podrían respaldar los tokens con activos digitales descentralizados. Pero invertir en activos digitales para emitir uno propio está muy lejos de simplemente monetizar lo que se tenga guardado en el garaje. ¿Por qué alguien se molestaría en hacer esto?

Si todos poseyeran activos digitales descentralizados de forma natural, la utopía de que cada uno emitiera sus propios tokens respaldados por activos y realizara transacciones libremente sin intervención gubernamental podría hacerse realidad. Pero hasta que eso suceda, la tokenización de activos probablemente seguirá siendo dominio de profesionales, y "ser tu propio banco" será solo un sueño.