Money Reimagined: United States of Stablecoin

Walang gaanong nuance sa mga opinyon ng komunidad ng Crypto tungkol sa mga regulator. Ito ay lahat o wala. Kung "nakukuha" ng isang gumagawa ng patakaran ang panukalang halaga ng Bitcoin at mga cryptocurrencies, at kung tatanggapin nila ang mga prospect ng teknolohiya ng blockchain para sa pagpapabuti ng sistema ng pananalapi, bibigyan sila ng mga papuri ng komunidad. Kung hindi, sila ang kalaban.

Ang column sa linggong ito ay tungkol sa mga bunga ng isang crypto-friendly na pananalita ni Randal Quarles, ang vice chair ng Federal Reserve para sa Supervision. Sa iba pang mga bagay ay inilagay siya nito sa unang kategorya.

Ang ilang mga paunawa sa housekeeping:

Una, kasama ang aking co-host na si Sheila Warren na nagbabakasyon, ang mga episode na ito at sa susunod na linggo ng podcast na “Money Reimagined” ay aalisin mula sa dalawang palabas sa CoinDesk TV na naitala namin sa Consensus virtual conference ng CoinDesk noong huling bahagi ng Mayo. Parehong tungkol sa mga pagkakataon at hamon para sa Technology Crypto /blockchain na tumugon sa lumalaking pangangailangan sa mga mamumuhunan at kumpanya na sumusunod ang mga negosyo sa mga pamantayan sa kapaligiran, pagpapanatili at pamamahala (ESG). Ang format ay mas mabilis kaysa sa regular AUDIO podcast, na may maraming maiikling segment. Makinig pagkatapos basahin ang newsletter.

Pangalawa, lalabas din ako sa susunod na dalawang linggo. Sa aking lugar, ang CoinDesk Executive Editor na si Marc Hochstein ay magsusulat ng lingguhang column habang ang Features Editor na si Ben Schiller ay magpapastol sa natitirang bahagi ng newsletter.

Ang ruta ng stablecoin sa hyper-dollarization

Lumipat sa "Crypto Mom " Hester Peirce. Ang komunidad ng Cryptocurrency ay umibig sa isang bagong regulator ng US.

Isang talumpati ngayong linggo ni Randal Quarles, ang vice chair ng Federal Reserve para sa Supervision, ay pinupuri ng mga kilalang Crypto pundits bilang isang manifesto para sa kung paano magagamit ng gobyerno ng US ang kapangyarihan ng pagbabago sa Cryptocurrency upang pagsilbihan ang mga internasyunal na interes nito at magtatag ng mas malawak na papel na “soft power” para sa dolyar sa pandaigdigang ekonomiya.

Nagbabasa ka ng Money Reimagined, isang lingguhang pagtingin sa mga teknolohikal, pang-ekonomiya at panlipunang mga Events at uso na muling nagpapakahulugan sa ating relasyon sa pera at nagbabago sa pandaigdigang sistema ng pananalapi. Mag-subscribe para makuha ang buong newsletterdito.

Ano ang nakakuha ng kanilang pansin: Ang argumento ni Quarles na ang mga stablecoin ay "maaaring hikayatin ang [internasyonal] na paggamit ng dolyar sa pamamagitan ng paggawa ng mga cross-border na pagbabayad nang mas mabilis at mas mura, at ito ay potensyal na ma-deploy nang mas mabilis at may mas kaunting downsides" kaysa sa isang central bank digital currency (CBDC).

Ito ay musika sa pandinig ng marami. Ang mga tagasuporta ng mga stablecoin ay nagtatalo sa isang matulungin na postura ng regulasyon ng US patungo sa mga pribadong nag-isyu ng mga token na ito na naka-pegged sa dolyar, na karaniwang itinatayo sa mga open-source na platform gaya ng Ethereum, ay magbibigay-daan sa mas mataas na digital dollar innovation kaysa sa isang pormal na CBDC. Ang kasosyo sa Castle Island Ventures na si Nic Carter ay nagsabi na ang mga pahayag ni Quarles ay magiging "naaalala bilang isang landmark na talumpati." Dante Disparte, punong opisyal ng diskarte ng Circle, na kasama ng Coinbase ay naglalabas ng stablecoin USDC, mahalagang sabi din nito.

Hindi talaga malinaw na ang mga pananaw ni Quarles ay malawak na ibinabahagi sa Fed. Tatlong araw lamang ang nakalipas, naglabas si Boston Fed President Eric Rosengren ng isang babala na ang mga stablecoin, na inilarawan niya bilang "mga bagong nakakagambala" sa mga Markets ng kredito, ay nagdulot ng panganib sa katatagan ng pananalapi. (Ang Boston Fed ay nakikibahagi sa mga eksperimento sa CBDC kasama ang MIT Digital Currency Initiative.)

Gayunpaman, ang isang tao sa impluwensya ni Quarles ay nag-iisip sa mga linyang ito ay makabuluhan. Kung Social Media ng US ang kanyang payo, maaaring mangahulugan ito na, sa halip na mawala sa dolyar ang katayuan ng reserbang pera sa mundo tulad ng nakikita ng ilang iskolar ng monetary at geopolitical trend, maaari nitong palawakin ang impluwensya nito - isang bagay na hinulaan kamakailan ng CEO ng MicroStrategy na si Michael Saylor, ayon sa bawat newsletter noong nakaraang linggo.

Sa sitwasyong ito, lalampas ang dolyar sa kasalukuyang tungkulin nito bilang yunit ng account para sa pandaigdigang kalakalan at isang mahalagang reserbang asset para sa mga capital Markets at magiging laganap sa labas ng US sa mga pang-araw-araw na transaksyon.

Tandaan: Hindi ito ang modelo ng reserbang pera ng iyong lolo. Ang industriya ng U.S. ay makakakuha ng malaking benepisyo mula sa lahat ng dako ng paggamit ng dolyar, ngunit maaari rin nitong bawasan ang kontrol ng gobyerno ng U.S. sa pandaigdigang sistema ng pananalapi - o hindi bababa sa radikal na baguhin ang katangian ng kontrol na iyon.

Kung gayon, iyon ay magiging isang magandang bagay. Ang mas kaunting hardline na pagsubaybay at mas kaunting Wall Street gatekeeping ng mga transaksyon sa mundo ang eksaktong kailangan para mapalakas ang pagbabago sa pera at mapahusay ang pagsasama sa pananalapi.

Walang pahintulot na pagbabago

Ang pinakamatibay na argumento para sa pagpayag sa mga pribadong issuer ng stablecoin na magmaneho ng pag-unlad ng digital dollar ay buod sa mga pambungad na linya ng pagsasalita ni Quarles. Binanggit niya ang "mga siglong sigasig ng America para sa pagiging bago," na ikinatwiran niya na ginawang "Amerika ang tahanan ng napakaraming siyentipiko at praktikal na mga inobasyon na nagbago ng buhay sa ika-21 siglo mula noong ika-19."

Ang mga bukas na platform ng blockchain ay magbibigay-daan sa higit na mapag-imbento kaysa sa mga closed-door na CBDC na binuo ng mga sentral na bangko, na halos hindi kilala bilang mga hotbed ng pagbabago. Ang dahilan kung bakit mayroong makabagong pagbabago sa desentralisadong Finance (DeFi) ay dahil ito ay isang walang pahintulot na kapaligiran. T kailangan ng mga developer ang pag-apruba ng isang corporate board upang bumuo sa isang partikular na platform. At dahil maaaring malayang ilipat ng mga user ang mga asset sa loob ng DeFi ecosystem, nang hindi dumadaan sa isang tulad-bangko na tagapamagitan, mayroong tuluy-tuloy na paggalaw ng halaga at pamumuhunan na nakakatulong na magbigay ng insentibo at humimok ng pagbabagong iyon.

Ang tanong, gaano kalayo ang handang gawin ng gobyerno ng U.S. para mapadali ang freewheeling innovation na ito?

Kung mayroon man, ang mga uso sa regulasyon ng U.S. ay umuusad patungo sa higit pa, hindi bababa sa kontrol. Sa basbas ng U.S., pinalawig ng Financial Action Task Force noong nakaraang taon ang "panuntunan sa paglalakbay" nito sa mga custodial Crypto exchange, na nangangailangan na hindi lang nila ilapat ang mga protocol ng know-your-customer (KYC) at anti-money laundering (AML) ngunit subaybayan din ang pagkakakilanlan ng mga non-custodial wallet holder na nakikipagtransaksyon sa kanilang mga customer. At habang ang di-custodial na katangian ng mga platform ng DeFi ay nag-iwan sa larangang iyon na medyo nasa ilalim ng kontrol sa ngayon, maraming abogado ang naniniwala na ang mas mahihigpit na mga panuntunan ay darating para sa DeFi.

Mas partikular, isang panukalang batas na iniharap sa Kapulungan ng mga Kinatawan ng U.S. noong Disyembre mangangailangan ang mga issuer ng stablecoin na mag-aplay para sa mga charter ng bangko.

Ang lahat ng ito ay maglalagay ng SAND sa mga gears ng pag-unlad. Iyon ay maaaring isang presyo na sulit na bayaran kung ang regulasyon ay tunay na nakakatulong na protektahan ang katatagan ng pananalapi. Masyadong maraming regulasyon, gayunpaman, at hindi namin matutupad ang pangako ng pagbibigay-daan sa mga regular na tao na gumawa ng mabilis at madaling mga pagbabayad na batay sa dolyar sa buong mundo.

Ang kadalian ng mga stablecoin ay nagmumula sa karakter ng kanilang tagapagdala ng instrumento. Ang mga ito ay isang digital na bersyon ng cash na ang halaga ay self-contained at maaaring awtomatikong ilipat peer to peer. Kung ang mga kinakailangan ng KYC at AML ay naka-layer sa mga transaksyong iyon, na likas na mangangailangan ng isang entity tulad ng isang bangko na bantayan sila, mawawala sa transaksyon ang feature na iyon ng tao-sa-tao. Dahil dito, ang mga stablecoin ay mahalagang kukuha ng marami sa parehong mga hadlang na tumutugon sa kasalukuyang sistema ng pagbabangko, kung saan ang mga pagbabayad sa cross-border ay nananatiling mahal at masalimuot para sa bilyun-bilyong ibinukod na mga tao, lalo na sa papaunlad na mundo.

Isang sangang-daan sa kalsada

Tulad ng tinalakay ng newsletter noong nakaraang linggo sa ibang konteksto, nahaharap ngayon ang U.S. sa dalawang alternatibong landas.

Una, maaari nitong Social Media ang payo ni Quarles at magsulong ng isang bukas, stablecoin-driven na sistema na nagbibigay sa mas maraming tao sa buong mundo ng access sa dolyar bilang kanilang gustong currency.

Ito ay magiging isang napaka-ibang uri ng modelo ng reserbang pera mula sa kasalukuyang ONE. Ito ay bubuo ng seigniorage para sa gobyerno ng US at maghahatid ng mapagkumpitensyang mga bentahe sa mga producer ng US. Maaari nating isipin ito bilang isang pagsulong ng "malambot na kapangyarihan" ng US, laban sa kung saan ang awtoritaryan na pamahalaan ng China, na hindi maiiwasang humahabol sa isang sentral na kontroladong modelo para sa digital yuan nito, ay walang kapangyarihan na makipagkumpitensya.

Gayunpaman, may halaga ang modelong ito: Kakailanganin ng Washington na isuko ang ilan sa "mahirap na kapangyarihan" na kasalukuyang hawak nito, kabilang ang kakayahang kontrolin ang mga paggalaw ng pera sa buong mundo, sakupin ang mga ari-arian at bigyan ng presyon ang mga kaaway nito.

Ang pangalawang alternatibo ay ang pag-double down sa kasalukuyang sistema ngunit sa digital form.

Bagama't mayroong iba't ibang mga modelo para sa mga CBDC, kabilang ang mga nagsasama ng ilang antas ng kasiguruhan sa Privacy para sa mga user, ang mga internasyonal na transaksyon ay halos tiyak na mangangailangan ng mga katulad na kapangyarihan sa gatekeeping na nakabatay sa bangko gaya ng kasalukuyang sistema.

Sa kasong ito, ang kumpetisyon sa China ay magiging higit na isang tuwirang head-to-head conflict, kung saan ang mga CBDC ng dalawang bansa ay direktang nakikipagkumpitensya sa isa't isa. Sa mundong iyon, walang garantiya na ang isang digital na dolyar ay hihigit sa isang digital yuan.

Ano ang magiging? Ang Quarles "bagong-bago" na manifesto, o ang Rosengren crackdown sa "mga bagong disruptor"?

Off the Charts: Isang Buwan ng Pula

Walang gaanong masasabi tungkol sa tsart ngayon. Nagsasalita ito para sa sarili.

Binuo ng CoinDesk Research team, ipinapakita ng chart ang mga pagbabalik ng nakaraang buwan para sa 18 miyembro ng CoinDesk 20 na listahan ng mga nangungunang asset ng Cryptocurrency . (Dalawa sa mga asset sa listahang iyon, USDC at Tether, ay mga stablecoin at kaya hindi kasama sa chart na ito.)

Ang mga chart na tulad nito ang gumagawa ng kaso para sa isang bagong Crypto Winter.

Ang pag-uusap: 'Ang ama ng Bitcoin toxicity'

Kung angkop na ipagdiwang ang "nakakalason na Bitcoin maximalism," kung gayon si Mirceau Popescu ay nanalo ng panghabang buhay na parangal para sa serbisyo sa layuning iyon.

Si Popescu, na noong 2012 ay nagtatag ng MPEx, ONE sa mga unang Bitcoin exchange, ay ang archetypal noxious maximalist: lubos na madamdamin tungkol sa Bitcoin hanggang sa punto ng pagtanggap nito bilang isang ideolohiyang nagbibigay-buhay at iwaksi ang lahat ng alternatibong pananaw; isang libertarian na kinuha ang kanyang mga hangarin ng kalayaan at mga karapatan sa pag-aari sa sukdulan ng hindi mapagpatawad na pag-uugali at tahasang misogynist at racist na komentaryo; isang manunulat na may acerbic na dila na pinabagsak ang kanyang mga kritiko at binantaan pa sila ng karahasan; at, gayunpaman, isa ring napakatalinong articulator ng radikal na proposisyon na kinakatawan ng Bitcoin sa itinatag na pagkakasunud-sunod.

Si Popescu, 41, ay iniulat na nalunod sa baybayin ng Costa Rica noong weekend. Ang pag-alala ng Crypto Twitter sa lalaki ay nakuha ang masalimuot at hindi komportable na mga aspeto ng kanyang buhay at legacy.

Ang editor ng Kraken at Bitcoin Magazine na si Pete Rizzo (ang dating editor-in-chief ng CoinDesk) ay naglatag ng isang seleksyon ng mga klasikong Popescu quotes sa isang tweet thread.

Sa isang hiwalay na tweet thread na sinimulan ng tagapagtatag ng Monero na si Riccardo Spagni (aka @Fluffypony), sinagot ni John Light ang isang tanong tungkol sa kung ano ang dahilan kung bakit siya "napaka-unlikeable."

Samantala, ibinahagi ni Coin Center Executive Director Jerry Brito ang isang halimbawa ng hindi sumusukong diskarte ni Popescu sa awtoridad at ng paninindigan sa soberanya ng Bitcoin habang niloloko niya ang isang opisyal ng Securities and Exchange Commission na naghahanap ng impormasyon sa listahan ng mga share ng MPEx sa Satoshi Dice ni Erik Voorhees. (Sa huli ay itinuring ng SEC na ang mga pagbabahagi ng Satoshi Dice ay hindi rehistradong mga mahalagang papel.) Tandaan: Ang LINK sa tweet ni Brito ay sa Popescu's Trilema blog – babala, ang ilang mga seksyon ay NSFW – kung saan sa halip na regular na taon, ang mga petsa sa itaas ng bawat post ay nakalista sa mga tuntunin ng mga taon na binibilang mula noong nagsimula ang Bitcoin . Ang SEC correspondence ay nasa year 6, o 2014; year 13 na tayo ngayon.

Samantala, ibinahagi ni Coin Center Executive Director Jerry Brito ang isang halimbawa ng hindi sumusukong diskarte ni Popescu sa awtoridad at ng paninindigan sa soberanya ng Bitcoin habang niloloko niya ang isang opisyal ng Securities and Exchange Commission na naghahanap ng impormasyon sa listahan ng mga share ng MPEx sa Satoshi Dice ni Erik Voorhees. (Sa huli ay itinuring ng SEC na ang mga pagbabahagi ng Satoshi Dice ay hindi rehistradong mga mahalagang papel.) Tandaan: Ang LINK sa tweet ni Brito ay sa Popescu's Trilema blog – babala, ang ilang mga seksyon ay NSFW – kung saan sa halip na regular na taon, ang mga petsa sa itaas ng bawat post ay nakalista sa mga tuntunin ng mga taon na binibilang mula noong nagsimula ang Bitcoin . Ang SEC correspondence ay nasa year 6, o 2014; year 13 na tayo ngayon.